本文摘要：当前，铅价经常出现小幅调整，我们指出本次铅价调整是一段时间的，承托铅价下跌的库存上升的逻辑尚能没再次发生转变。
当前，铅价经常出现小幅调整，我们指出本次铅价调整是一段时间的，承托铅价下跌的库存上升的逻辑尚能没再次发生转变。预计随着铅消费旺季到来，铅库存将之后正处于低位，从而对铅价更进一步下跌产生承托。
再造铅供应增加 原生铅库存上升今年以来，环保政策持续升级，再造铅企业阶段性投产，中国再造铅企业主要产于在安徽、河南、江苏、湖北、云南等地。自3月开始，安徽部分再造铅企业被勒令投产整顿，截至5月，安徽太和工业园区再造铅企业还在投产排查。同时，自5月上旬开始，环保部门对固废企业展开严苛的环保检查，江西、云南、贵州等地区再造铅冶炼厂阶段性投产。再造铅企业阶段性投产，再造铅产量增长速度下降，统计数据表明，4月国内再造铅产量为14.3万吨，环比上升1.4%。
考虑到上述地区再造铅企业自5月开始关闭，预计5月再造铅产量将经常出现更为显著的上升。不受此影响，再造铅供应渐渐偏紧，市场预计56月再造铅市场将经常出现1万1.5万吨的缺口。原生铅和再造铅价差持续缩窄，截至5月21日，原生铅和再造铅价差为2300元/吨，较4月末上升大约100元/吨。
由于再造铅供应经常出现缺口，铅下游加工企业减少原生铅的消费，铅的库存大幅度增加。截至5月25日，上期所铅总库存为12676吨，较4月末上升45.5%。消费旺季将临 市场需求减少预期强化铅主要的初级消费为铅蓄电池，占到比超过80%，铅蓄电池主要应用于电动自行车（38%）、汽车（35%）、摩托车（5%）等交通工具以及工业电池（15%）等。
铅酸电池具备容量大、安全性好、电流大静电性能好、工作温度范围大、性价比高等引人注目优点，是目前应用于范围很广的电动自行车电池。统计数据表明，夏季电动车电池替换亲率低约70%80%，因为温度过低时蓄电池热失控和充电器内部电路失控更容易导致电池鼓包。根据科学家的近期气候变化预测，2018年将步入有史以来最冷的一年，沿袭了前几年气温下降之势。
今年56月，国内气温早已显著下降，预计78月气温将超过年内峰值。随着寒冷天气到来，电动车替换铅蓄电池量已渐渐开始减少。不受铅价下跌和消费旺季铅酸蓄电池消费减少的影响，铅酸蓄电池价格开始全面下跌。
我们指出，再造铅供应增加，加工企业减少原生铅的市场需求，使得铅库存持续上升，这仍然需要承托铅价下跌。消费旺季即将来临，铅市场需求减少预期强化，铅库存将之后保持低位，为铅价的持续下跌获取动力。从技术上看，沪铅指数均线呈圆形多头排序，且MACD指标表明价格仍然不存在下跌空间，建议投资者采行星期一较低购入的操作者策略。
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